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（来源：口罩哥研报60秒）
SpaceX以1.77万亿估值登陆纳斯达克，
钱从哪来、流向哪去 希望是结局A...
2026.06.12
认购需求超2500亿美元抢750亿的盘子；中国内地与香港投资者却被排除在打新之外。这场IPO真正的看点，在它的资金影子里。
今夜美股开盘后，SpaceX以代码SPCX登陆纳斯达克：135美元定价，5.556亿股，募资750亿美元。
史上最大IPO。旧纪录是沙特阿美2019年的294亿美元，这次直接翻了2.5倍。估值1.77万亿美元，开盘即美股第七，压过的1.72万亿。
$750亿
募资额 · 阿美旧纪录的2.5倍
账本另一面：2025年营收187亿美元，净亏49.4亿，今年Q1再亏42.8亿。94倍市销率，美股巨头中无先例。撑住估值的是星链——114亿营收、63%的EBITDA利润率、1030万用户。
NYU教授Damodaran测算公允值仅1.25–1.3万亿，\"the story got bigger, but also more volatile\"（故事更大了，也更波动了）。
认购端疯狂：散户订单破千亿美元，30%份额留给散户，富达把门槛从50万美元砍到2000。
钱从哪来？
比特币自5月20日招股书落地已跌约20%、失守6万美元，现货ETF连续13日净流出44亿美元，\"Crypto is a funding currency for a lot of this\"（加密货币在为这场盛宴垫资）。—— GSR / 路透 2026.06
资金虹吸与被动接盘 · 四股力量
BTC现货ETF流出（13个交易日）
-$44亿
BTC价格（自5.20招股书）
约-20%
纳指100被动买入（纳入后首月）
≈+$80亿
标普500潜在买入（延至2027年中）
≈$140亿
条长示意相对量级 · 标普500需四季GAAP盈利+12个月观察期
来源：Bitfinex/CoinGecko · 法巴现金交易部 · 彭博Intelligence · 2026.06
指数机制是暗线：标普500拒绝快速纳入（最早2027年中）。
纳指100却把窗口压到15个交易日——被动基金首月被迫买入约80亿美元，而这笔钱来自机械性卖出其余99只成份股....
直接两万亿？概率最大
真正的交易不在SPCX首日涨幅，而在三个错位：被虹吸的BTC与黄金在认购资金解锁后的修复窗口；
纳指100调仓对存量权重股的卖压；以及被挡在打新门外的中国资金真正可触达的映射——被1.77万亿定价锚重估的A股商业航天链与排队IPO的国产火箭。
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